İÇİNDEKİLER
İçindekiler
Sunuş 5
Önsöz 7
Şekiller, Tablolar ve Grafikler Listesi 21
BİRİNCİ KISIM
BİRİNCİ BÖLÜM
FİNANSAL YÖNETİM VE İŞLEVLERİ
1.1. Finansal Yönetim ve Kapsamı 28
1.2. Finansal Yönetim İşlevleri ve İşletme Süreçleri İle İlişkisi 31
1.3. Finans Yöneticisinin Temel Amacı 34
1.4. Finans Yöneticisinin Karar Alanları 35
1.5. Finans Yöneticisinin Sorumlulukları 37
1.6. Değer Maksimizasyonu ve Temsil Maliyeti 38
1.7. Finansal Yönetimde Temel İlkeler 41
İKİNCİ BÖLÜM
FİNANSAL YÖNETİM VE İŞLETMELERİN HUKUKİ YAPILARI
2.1. İşletmelerin Hukuki Yapıları 44
2.1.1. Bireysel İşletmeler 44
2.1.2. Şirketler (Ortaklıklar) 45
2.1.2.1. Adi Ortaklık 47
2.1.2.2. Kollektif Şirket 48
2.1.2.3. Komandit Şirket (Adi Komandit Şirket) 50
2.1.3. Anonim Şirketler 51
2.1.4. Sermayesi Paylara Bölünmüş Komandit Şirket 56
2.1.5. Limited Şirket 57
2.1.6. Kooperatif Şirket 59
2.1.7. Holding Şirket ve Şirketler Topluluğu Kavramları 60
Kaynakça 63
ÜÇÜNCÜ BÖLÜM
FİNANSAL PİYASALAR VE KURUMLAR
3.1. Finansal Piyasanın Tanımı 66
3.2. Finansal Piyasanın İşlevleri 69
3.3. Finansal Piyasanın Türleri 70
3.3.1. Para Piyasaları – Sermaye Piyasaları 70
3.3.2. Spot Piyasalar – Vadeli Piyasalar 71
3.3.3. Birincil Piyasalar – İkincil Piyasalar 72
3.3.4. Organize (Örgütlü) Piyasalar – Tezgahüstü Piyasalar 73
3.4. Finansal Kurumlar 73
3.4.1. Türkiye’deki Finansal Kurumlar 74
3.4.1.1. Para Piyasası Kurumları 77
3.4.1.2. Sermaye Piyasası Kurumları 79
3.4.2. Türkiye’de Finansal Piyasaları Düzenleyici ve Denetleyici Kurumlar 82
3.4.2.1. Sermaye Piyasası Kurulu 82
3.4.2.2. Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) 84
3.4.2.3. Tasarruf Mevduatı ve Sigorta Fonu (TMSF) 85
Kaynakça 87
DÖRDÜNCÜ BÖLÜM
FİNANSAL PİYASA ARAÇLARI
4.1. Finansal Araçlar ve Genel Özellikleri 92
4.2. Finansal Araçların Türleri 93
4.2.1. Para Piyasası Araçları 93
4.2.1.1. Mevduat 94
4.1.2.2. Mevduat Sertifikası 94
4.2.1.3. Bonolar 94
4.2.1.4. Repo ve Ters Repo İşlemleri 97
4.2.2. Sermaye Piyasası Araçları 98
4.2.2.1. Pay 98
4.2.2.2. Tahviller 102
4.2.2.3. Gelir Ortaklığı Senetleri 106
4.2.4. Gelire Endeksli Senetler 107
4.2.2.5. Varantlar 108
4.2.2.6. Gayrimenkul Sertifikaları 109
4.2.2.7. Varlığa ve İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler 110
4.2.2.8. İpotek Teminatlı ve Varlık Teminatlı Menkul Kıymetler 111
4.2.2.9. Kira Sertifikaları 112
4.2.2.10. Yabancı Sermaye Piyasası Araçları ve Depo Sertifikaları 113
4.2.2.11. Türev Sözleşmeler 114
Kaynakça 123
BEŞİNCİ BÖLÜM
FİNANSAL ANALİZ
5.1. Finansal Analiz Tanımı 128
5.2. Finansal Analiz Türleri 128
5.3. Finansal Analizde Kullanılan Teknikler 129
5.3.1. Yüzde Yöntemi ile Analiz (Dikey Analiz) 129
5.3.2. Karşılaştırmalı Tablolar Analizi (Yatay Analiz) 129
5.3.3. Eğilim Yüzdeleri Analizi (Trend Analizi) 130
5.3.4. Oran Analizi (Rasyo Analizi) 130
5.3.4.1. Likidite Oranları 131
5.3.4.2. Mali Yapı Oranları 132
5.3.4.3. Faaliyet Oranları 134
5.3.4.4. Karlılık Oranları 138
5.3.4.5. Piyasa Performans Oranları 139
Kaynakça 143
İKİNCİ KISIM
ALTINCI BÖLÜM
NAKİT YÖNETİMİ
6.1. Nakit Yönetimi Tanımı 148
6.2. İşletmelerde Nakit Yönetiminin Önemi 151
6.3. İşletmelerde Nakit Yönetimini Etkileyen Unsurlar 155
6.4. İşletmelerde Nakit Yönetimini Hesaplama Yöntemleri 159
6.4.1. Baumol Modeli 160
6.4.2. Miller – Orr Modeli 164
6.4.3. Stone Modeli 167
6.4.4. Beranek Modeli 170
Kaynakça 172
YEDİNCİ BÖLÜM
PARANIN ZAMAN DEĞERİ
7.1. Para – Zaman İlişkisi 176
7.2. Faiz Oranı 180
7.3. Faiz Oranını Etkileyen Unsurlar 180
7.4. Nominal ve Reel Faiz 181
7.5. Basit ve Bileşik Faiz 185
7.5.1. Basit Faiz 185
7.5.2. Bileşik Faiz 187
7.6. Bugünkü Değer - Gelecekteki Değer 190
7.7. Anüite Hesaplamaları 197
7.7.1. Anüitenin Bugünkü Değeri 197
7.7.2. Anüitenin Gelecekteki Değeri 199
7.7.3. Sonsuz Anüite (Devamlı Anüite) 201
Kaynakça 203
SEKİZİNCİ BÖLÜM
FİNANSAL PLANLAMA VE KONTROL
8.1. Finansal Planlama Kavramı 206
8.2. Finansal Planlamanın Amaçları 208
8.3. Finansal Planlamanın İşletmeler İçin Önemi 208
8.4. Finansal Planlamanın Türleri 209
8.4.1. Kısa Vadeli Finansal Planlama 210
8.4.2. Orta ve Uzun Vadeli Finansal Planlama 214
8.4.2.1. Geleneksel Planlama Yöntemleri 215
8.4.2.2. Modern Planlama Yöntemi - Regresyon Analizi ve Korelasyon Katsayısı 221
8.4.3. Başabaş ve Kaldıraç Analizi 226
8.4.4. Finansal Kaldıraç Derecesi 227
8.4.5. Faaliyet Kaldıracı Derecesi 229
8.4.6. Bileşik Kaldıraç Derecesi 232
Kaynakça 234
DOKUZUNCU BÖLÜM
ÇALIŞMA SERMAYESİ YÖNETİMİ
9.1. Çalışma Sermayesinin Tanımı ve Kapsamı 236
9.2. Çalışma Sermayesinin İşletmeler İçin Önemi 243
9.2.1. Çalışma Sermayesinin Finansmanı 245
9.3. Çalışma Sermayesini Etkileyen Faktörler 250
9.4. Çalışma Sermayesi Gereksiniminin Hesaplanma Yöntemleri 253
9.4.1. Faaliyet (Çalışma) Devri Katsayısına Göre Çalışma Sermayesi Gereksiniminin Hesaplanması 253
9.4.2. Günlük Masraf Tutarı Yöntemi 255
9.4.3. Schmallenbach Formülü ile Çalışma Sermayesi Gereksiniminin Hesaplanması 256
Kaynakça 258
ONUNCU BÖLÜM
ALACAK VE STOK YÖNETİMİ
10.1. Alacak Yönetimi ve Tanımı 262
10.1.1. Alacak Yönetiminin İşletme İçin Önemi 263
10.1.2. Alacak Politikasının Belirlenmesi 264
10.2. Stok Yönetimi 269
10.2.1. Stok Yönetimi Tanımı 269
10.2.2. Stok Yönetiminin İşletmeler İçin Önemi 270
10.2.3. Stok Tutmaya İlişkin Giderler 271
10.2.4. Optimal Stok Düzeyi 276
10.2.5. Stok Yönetim Politikaları 277
Kaynakça 285
ONBİRİNCİ BÖLÜM
YABANCI KAYNAK İLE FİNANSMAN
11.1. Yabancı Kaynağın Tanımı 288
11.2. Yabancı Kaynak İle Finansmanın Kapsamı, Maliyetleri ve Olumlu Yanları 289
11.3. Yabancı Kaynakla Finansmanın Maliyetleri 289
11.4. Yabancı Kaynakla Finansmanın Olumlu Yanları ve Vergi Avantajları 290
11.5. Ticari (Satıcı) Krediler 290
11.6. Repo (Geri Satınalma) Anlaşmaları 292
11.7. Menkul Kıymetleştirme 292
11.8. Banka Kredileri 293
11.8.1. Kredilendirme Süreci 293
11.8.2. Banka Kredi Sınıflandırmaları 294
11.8.3. İşletmelerin Sıklıkla Kullandıkları Banka Kredi Türleri 297
11.9. Finansman Bonoları 298
11.10. Tahviller 299
11.11. Uluslararası Finansal Piyasalardan Borçlanma 301
11.11.1. Europara (Euromoney) Piyasaları 302
11.11.2. Uluslararası Tahvil Piyasası 302
11.11.3. Sendikasyon Kredileri (Sendikalı Eurokrediler) 303
Kaynakça 304
ONİKİNCİ BÖLÜM
ÖZKAYNAK İLE FİNANSMAN
12.1. Özkaynak Kavramı 306
12.2. Özkaynağın İşlevleri ve Özellikleri 308
12.3. Özkaynak ile Yabancı Kaynak Arasındaki Farklılıklar 311
12.4. Özkaynak ile Finansman Yöntemi 315
12.4.1. Anonim Şirketler Haricindeki İşletmelerde Özkaynak ile Finansman 317
12.4.2. Anonim Şirketlerde Özkaynak ile Finansman 318
12.4.2.1. Hisse Senedi İhracı 319
12.4.2.2. Hisse Senedinin Satış Fiyatının Belirlenmesi 320
12.4.3. Risk Sermayesi 322
12.4.4. Melek Yatırımcılar 324
12.4.5. Otofinansman 326
12.4.5.1. Açık Otofinansman 326
12.4.5.2. Gizli Otofinansman 326
12.4.6. Özkaynak ile Finansmanın Değerlendirilmesi 327
12.4.6.1. Özkaynak ile Finansmanın Üstünlükleri 327
12.4.6.2. Özkaynak ile Finansmanın Sakıncaları 329
12.4.6.3. Özkaynak ile Finansmanda Vergi Etkisi 329
Kaynakça 332
ONÜÇÜNCÜ BÖLÜM
ALTERNATİF FİNANSMAN YÖNTEMLERİ
13.1. Leasing 336
13.1.1. Leasing Tanımı 336
13.1.2. Leasing İşlemine Konu Olan Varlıklar 337
13.1.3. Leasing İşleminin Tercih Edilmesindeki Nedenler 342
13.1.4. Leasing İşleminin Türleri 343
13.1.4.1. Faaliyet Kiralaması 343
13.1.4.2. Finansal Kiralama 343
13.1.4.3. Diğer Leasing Türleri 344
13.2. Faktoring 347
13.2.1. Faktoring Tanımı 347
13.2.2. Faktoring İşleminin Süreci 348
13.2.2.1. Yurt İçi Faktoring 348
13.2.2.2. Yurt Dışı Faktoring 349
13.2.3. Faktoring İşleminin İşletmeye Sağladığı Faydalar 350
13.2.4. Faktoring İşleminin Sakıncaları 351
13.2.5. Faktoring İşleminin Türleri 351
13.2.5.1. Yurt İçi Faktoring 351
13.2.5.1.1. Geri Dönülemez (Gayri Kabil-i Rücu) Faktoring 352
13.2.5.1.2. Geri Dönülebilir (Kabili Rücu) Faktoring 352
13.2.5.1.3. Vade Ödemeli Faktoring 352
13.2.5.1.4. Ön Ödemeli Faktoring 352
13.2.5.1.5. Fatura İskontolu Faktoring 352
13.2.5.1.6. Toptan Faktoring 352
13.2.5.1.7. Aracılı Faktoring 353
13.2.5.2. Yurt Dışı Faktoring 353
13.2.5.2.1. İki Faktor’lu Faktoring 353
13.2.5.2.2. Tekli Dolaysız Faktoring 353
13.2.5.2.3. Dolaysız İhracat Faktoringi 353
13.2.5.2.4. Dolaysız İthalat Faktoringi 353
13.2.5.2.5. Karşılıklı Faktoring 354
13.3. Forfaiting 354
13.3.1. Forfaiting Tanımı 354
13.3.2. Forfaiting İşleminin Süreci 354
14.3.3. Forfaiting İşleminin İşletmeye Sağladığı Faydalar 355
13.3.4. Forfaiting İşleminin Sakıncaları 356
Kaynakça 357
ÜÇÜNCÜ KISIM
ONDÖRDÜNCÜ BÖLÜM
TAHVİL, HAZİNE BONOSU VE PAY DEĞERLEMESİ
14.1. Tahvil Değerlemesi 362
14.1.1. Tahvil Tanımı ve Özellikleri 362
14.1.2. Tahvil Faiz ve Getiri Hesaplaması 363
14.1.2.1. Kuponsuz Tahvil 363
14.1.2.2. Kuponlu Tahvil 364
14.2.3. Kırık Vadeli Tahvil 366
14.1.2.4. Değiştirilebilir Tahvil 367
14.1.2.5. Geri Çağrılabilir Tahvil 367
14.1.3. Tahvilin Değerini Etkileyen Faktörler 368
14.1.4. Vadeye Kadar Getiri Oranı 369
14.1.5. Tahvile Yatırımda Risk 370
14.2. Hazine Bonosu Değerlemesi 371
14.2.1. Hazine Bonosu Yıllık Efektif Faiz (Bileşik Faiz) Oranı 372
14.3. Pay Değerlemesi 374
14.3.1. Kar Paylarının İskonto Edilmesi 375
14.3.1.1. Kar Payları Sabit 376
14.3.1.2. Gordon Büyüme Modeli 376
14.3.1.3. Kar Payları Değişken Oranda Artmakta 377
Kaynakça 379
ONBEŞİNCİ BÖLÜM
SERMAYE MALİYETİ
15.1. Sermaye Maliyeti Tanımı 382
15.2. Sermaye Maliyetinin İşletmeler İçin Önemi 382
15.3. Yabancı Kaynakların Sermaye Maliyetini Hesaplama 383
15.4. Özkaynak Maliyetini Hesaplama Yöntemleri 385
15.5. İmtiyazlı (Ayrıcalıklı) Hisse Senedi Çıkarılması Yoluyla Sağlanan Fonların Maliyeti 386
15.6. Adi Hisse Senedi Çıkarılması Yoluyla Sağlanan Fonların Maliyeti 387
15.7. Dağıtılmayan Karların Sermaye Maliyetini Hesaplama 389
15.8. Amortismanların Maliyeti 391
15.9. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti Hesaplama 392
15.10. Marjinal Sermaye Maliyeti Hesaplama 396
Kaynakça 397
ONALTINCI BÖLÜM
SERMAYE BÜTÇELEMESİ
16.1. Sermaye Bütçelemesi Tanımı 401
16.2. Sermaye Bütçelemesinde Kullanılan Yöntemler 402
16.2.1. Geri Ödeme Süresi Yöntemi 402
16.2.2. Yatırım Karlılığı Yöntemi 405
16.2.3. Net Bugünkü Değer Yöntemi 406
16.2.4. İç Verim Oranı Yöntemi 410
16.2.5. Karlılık Endeksi Yöntemi 415
16.2.6. Düzeltilmiş İç Getiri Oranı Yöntemi 416
16.2.7. Yıllık Eşdeğer Yöntemi 418
16.2.8. Ekonomik Katma Değer Yöntemi 419
Kaynakça 422
ONYEDİNCİ BÖLÜM
SERMAYE YAPISI
17.1. Sermaye Yapısının Tanımı ve Sermayenin Bileşenleri 425
17.2. Borç ve Özkaynak Kullanımının Avantaj ve Dezavantajları 427
17.3. Sermaye Yapısını Açıklayan Yaklaşımlar 428
17.3.1. Klasik Yaklaşımlar 429
17.3.1.1. Net Gelir Yaklaşımı (Net Income Approach) 430
17.3.1.2. Net Faaliyet Geliri Yaklaşımı (Net Operating Income Approach) 432
17.3.1.3. Geleneksel Yaklaşım (Traditional Approach) 433
17.3.1.4. Modigliani-Miller Yaklaşımı 435
17.3.2. Modern Yaklaşımlar 437
17.3.2.1. Dengeleme (Ödünleşme) Teorisi (Tradeoff Theory) 437
17.3.2.2. Bilgi Asimetrisi Teorisi (Information Asymmetry Theory) 437
17.3.2.3. Finansman Hiyerarşisi Teorisi (Pecking Order Theory) 438
17.3.2.4. Açıklama (İşaret) Teorisi (Signaling Theory) 438
17.3.2.5. Piyasa Zamanlaması Teorisi (Market Timing Theory) 439
17.3.2.6. Vekâlet Teorisi (Agency Theory) 439
17.4. Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörler 440
17.5. Optimal Sermaye Yapısı 442
17.6. Sermaye Yapısının Önemi 443
Kaynakça 445
ONSEKİZİNCİ BÖLÜM
KAR DAĞITIM POLİTİKASI
18.1. Kar Dağıtım Kavramı 451
18.2. Kar Dağıtımının Şirketin Finansal Yönetimi Açısından Önemi 453
18.3. Kar Dağıtım Politikası 454
18.4. Kar Dağıtımını Etkileyen Faktörler 456
18.5. Kar Dağıtım Politikası Türleri 462
18.6. Kar Dağıtım (Ödeme) Şekilleri 464
18.7. Kar Payı Alma Hakkını Sınırlandıran Durumlar 466
18.8. Kar Dağıtım Mevzuatı 468
18.9. Kar Dağıtımlarının Vergilendirilmesi 469
18.10. Optimal Kar Dağıtımı Belirleme 470
18.11. Dağıtılacak Kar Payının Hesaplanması ve Muhasebesi 471
18.12. Temsil Sorunu 473
Kaynakça 475
ONDOKUZUNCU BÖLÜM
İŞLETME DEĞERİNİN TESPİTİ
19.1. Değer ve Değerleme Kavramı 480
19.2. Değerlemenin Temel Yöntemi 484
19.2.1. İndirgenmiş Nakit Akışlarıyla Değerleme 489
19.2.1.1. İndirgenmiş Kâr Payları Yöntemi 490
19.2.1.2. Sıfır Büyüme Oranı Modeli 490
19.2.1.3. Sabit Büyüme Oranı Modeli 491
19.2.1.4. Sabit Olmayan (İki Aşamalı) Büyüme Oranı Modeli 491
19.2.2. Özkaynaklara Olan Serbest Nakit Akışları Yöntemi 491
19.2.3. Şirkete Olan Serbest Nakit Akışları Yöntemi 492
19.3. Göreceli Değerleme Yaklaşımı 493
19.3.1. Kazanç Çarpanları 494
19.3.1.1. Fiyat/Kazanç Oranı 494
19.3.1.2. (Fiyat/Kazanç Oranı) / Beklenen Büyüme (PEG) Oranı 494
19.3.1.3. Fiyat/Gelecekteki Kazanç Oranı 494
19.3.1.4. Şirket Değeri/FAVÖK(EBITDA) Oranı 494
19.3.2. Defter Değeri ve Yeniden Yerine Koyma Değeri Çarpanları 495
19.3.2.1. Piyasa Değeri/Defter Değeri Oranı 495
19.3.2.2. Yeniden Yerine Koyma (Tobin’s q) Oranı 495
19.3.3. Gelir Çarpanları 496
19.3.3.1. Fiyat/Satışlar Oranı 496
19.3.3.2. Şirket Değeri/Satışlar Oranı 496
19.4. Muhasebe Temelli Değerleme Yaklaşımı 496
19.4.1. Defter Değeri Yöntemi 497
19.4.2. Net Aktif Değer Yöntemi 497
19.4.3. Tasfiye Değer Yöntemi 497
19.5. Alternatif Şirket Değerleme Yöntemleri 498
19.5.1. Ekonomik Katma Değer (Economıc Value Added) 498
19.5.2. Koşullu Hak (Opsiyon) Değerleme Yaklaşımı 499
Kaynakça 501
YİRMİNCİ BÖLÜM
FİNANSAL BAŞARISIZLIK
20.1. İşletmelerde Finansal Başarısızlık Durumu 506
20.2. Finansal Başarısızlık Nedenleri 507
20.3. Finansal Başarısızlığı Tahmin Modelleri 510
20.3.1. Beaver Modeli 511
20.3.2. Altman Modeli 512
20.4. İşletme Borçlarının Yeniden Yapılandırılması ve Tahsili 513
20.4.1. Banka ve İşletme Arasında Yapılandırma Anlaşmaları 513
20.4.2. Yapılandırma Yaklaşımları ve Uygulamaları 515
20.4.2.1. Londra Yaklaşımı 518
20.4.2.2. İstanbul Yaklaşımı 518
20.4.2.3. Anadolu Yaklaşımı 522
20.4.3. Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu 523
20.4.4. Varlık Yönetim Şirketleri 525
20.5. İşletmenin Finansal Başarısızlıkları ve Sonuçları 527
20.5.1. Konkordato 527
20.5.2. İflasın Ertelenmesi 529
20.5.3. Tasfiye 531
20.5.4. İflas 531
Kaynakça 533 |